半岛体育鲁商发展：聚焦大健康硕果累累 化妆品业务收入增长3168%

　　半岛体育3月30日晚，鲁商发展（600223.SH）发布2022年年度报告。公司实现营业收入129.51亿元，同比增长4.76%；实现归属于母公司所有者的净利润0.45亿元。

　　分业务看，受公司对部分健康地产项目产品计提存货减值准备，以及部分健康地产结算项目主要为毛利率较低的刚需产品或首期销售房源，导致总利润受到较大影响。其余业务板块均表现良好，化妆品业务收入高增成为公司业绩核心驱动力。

　　福瑞达生物股份是公司化妆品主要经营主体，依托公司“妆药同源，科技美肤”的研发优势和产业链优势，半岛体育已发展成为山东省化妆品行业龙头企业。2022年，公司化妆品业务如期高增，实现营业收入19.69亿元，同比增长31.68%。两大核心品牌“颐莲”和“瑷尔博士”增速较快：“颐莲”实现营业收入7.1亿元，同比增长10.32%；“瑷尔博士”实现营业收入10.58亿元，同比增长42.25%。

　　据了解，公司化妆品业务重点推进“4+N”品牌发展战略。“4”指的是四大主力品牌及相对应的护肤技术赛道，包括以专研玻尿酸护肤的颐莲、专注微生态护肤的瑷尔博士、精油护肤品牌伊帕尔汗、主打高端量肤定制的善颜。“N”则是除主力品牌外，基于公司产业链优势，对更多轻医美高端成分、名贵中草药护肤成分以及前沿的基因疗法等新兴护肤科技的探索，实现全龄段护肤产品创新。

　　有分析指出，鲁商发展在2022年疫情压力之下依然实现高增，体现公司化妆品品牌韧性。短期内随着全国化妆品消费修复，公司业绩弹性有望进一步释放。2023年1-2月社会消费品总额同比上升3.5%至77067亿元。其中化妆品零售总额为656亿元，同比上升3.8%，增速高于社零，体现市场热度。

　　长期来看，我国化妆品消费较发达国家差距较大，行业未来发展空间广阔。根据Euromonitor，按零售额计，2021年我国化妆品行业市场规模为5686.05亿元，2007-2021年年复合增速为10.08%，预计2026年市场规模将达到8177.27亿元，2021-2026年年复合增速为7.54%2021年日本、韩国、美国化妆品人均消费金额分别为263美元、266美元、310美元，我国人均仅为为62美元，不足发达国家的1/4。

　　作为山东省“十强”产业集群领军企业，鲁商发展以科技战略思维布局业务结构，在济南、临沂、济宁、新疆伊宁4地建立7个工业生产基地，形成涵盖医药、化妆品、原料及衍生产品、添加剂等多个业态在内的健康产业链集群。

　　公司化妆品业务的成功亦离不开另外两大业务板块的赋能。半岛体育2022年公司医药板块实现营业收入5.11亿元，原料及衍生产品、添加剂板块实现营业收入2.85亿元。

　　公司旗下焦点福瑞达是全球领先的透明质酸原料生产基地之一，集透明质酸研发、生产、销售为一体，在透明质酸行业产量及销量均名列前茅。现拥有透明质酸原材料420吨/年的产能，目前生产食品级和化妆品级透明质酸，60%以上出口，外贸出口地区主要为东亚、北美、欧盟等。旗下福瑞达生物科技主要开展生物防腐剂和化妆品原料的研发、生产和销售。食品添加剂方面，主要产品有纳他霉素、乳酸链球菌素和复配食品防腐剂等，其中纳他霉素市场占有率在40％以上。

　　医药方面，公司医药业务涵盖中药及化药制剂、生化药品及销售团队，拥有施沛特、颈痛颗粒、小儿解感颗粒等多个知名品牌。公司旗下的明仁福瑞达致力于中成药、化学药、保健食品的研发、生产和销售，产品涵盖骨科、妇科、内科、眼科、儿科五大领域。公司参股的山东博士伦福瑞达制药有限公司致力于生物技术产品和生化药品的研究开发、生产和销售，产品涵盖眼科、骨科、皮肤科等领域，玻璃酸钠系列产品的研究及应用技术达到国际先进水平，施沛特则是用于骨关节炎领域关节腔注射治疗的玻璃酸钠注射液知名品牌。

　　值得注意的是，鲁商2022年加快转型脚步，实施重大资产出售剥离房地产开发业务。截止本报告披露日，已完成第一批次6家公司股权及债权交割。根据《重大资产出售协议书》约定，公司第二批次（菏泽置业、临沂置业）相关股权及债权将于2023年10月31日前完成交割。本次交易完成后，鲁商发展将置出从事房地产开发业务的全部资产及负债，不再从事房地产开发相关业务。

　　分析指出，公司房地产销售毛利率远低于化妆品和医药等业务。未来公司可聚焦高成长性、高附加值的医药健康板块，盈利能力可得到修复。此外受地产业务折价影响，公司估值较低，，地产出表后公司价值有望重估。

　　对于未来战略规划，公司表示将围绕打造社会信赖国际知名的医药健康产业领军企业的企业愿景，全力聚焦医药健康产业，深入挖掘健康中国战略、消费升级等国内、国际市场发展机会，抓住公司近期剥离地产业务的战略转型机遇期，充分发挥“科技力、品牌力、组织力、全产业链、全渠道”五大核心优势，开展“价值、业务、组织、文化”四项重塑行动，实施“创新引领、品牌带动、数字赋能”三项工程，做大做强医药和功效型化妆品两大主业，奋力实现高质量发展的新跨越。（CIS）

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